من المقرر أن يصدر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أول مجموعة من التوقعات الاقتصادية هذا العام ، إلى جانب قرار سعر الفائدة ، يوم الأربعاء. ستوفر هذه التوقعات لمحة جديدة عن مسار السياسة النقدية في لحظة غير مؤكدة للغاية للبنك المركزي.
أوقف صانعو السياسة تخفيضات في أسعار الفائدة في يناير بعد تقليل تكاليف الاقتراض بنسبة مئوية في النصف الأخير من العام الماضي. من المتوقع أن يقفوا مرة أخرى بات يوم الأربعاء حيث ينتظرون وضوحًا أكبر حول مدى دفع الرئيس ترامب إلى حربه التجارية العالمية وإلى أي مدى سيتابع الجوانب المركزية الأخرى من جدول أعماله ، بما في ذلك تخفيض الإنفاق الحكومي وترحيل المهاجرين.
والسؤال الكبير الآن هو عندما يتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من إعادة تشغيل التخفيضات هذا العام – وإلى حد ما – سيتمكن الاحتياطي الفيدرالي من إعادة تشغيل هذا العام.
عندما أصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي آخر توقعات اقتصادية ربع سنوية في ديسمبر ، قام المسؤولون بتخفيضات في الأسعار من شأنه أن يقلل من تكاليف الاقتراض بمقدار نصف نقطة مئوية في عام 2025. لكن الاقتصاديين يتوقعون الآن أن تؤدي سياسات السيد ترامب إلى زيادة ضغوط أسعار أكثر كثافة وأبطأ نموًا ، وديناميكية قاسية للبنك المركزي وواحد يمكن أن يدفع صانعي السياسة السياسيين إلى زيادة عدد الجداول التي يتقدمون بها إلى الأمام.
إليك ما يمكن أن يتغير وكيفية تفسير تلك التحديثات.
مؤامرة النقطة ، فك تشفيرها
عندما يطلق البنك المركزي ملخصه للتوقعات الاقتصادية كل ربع ، يركز مراقبو الاحتياطي الفيدرالي على جزء واحد على وجه الخصوص: مؤامرة DOT.
ستعرض مؤامرة DOT تقديرات صانعي السياسات Fed لأسعار الفائدة حتى عام 2027 وعلى المدى الأطول. يتم تمثيل التنبؤات بنقاط مرتبة على نطاق واسع – نقطة واحدة لكل من مسؤولي البنك المركزي الـ 19.
يشاهد الاقتصاديون عن كثب كيف تتحول النقاط ، لأن ذلك يمكن أن يعطي تلميحًا حول مكان تتجه السياسة. أنها تثبت باهتمام في الوسط ، أو الوسيط ، نقطة. يتم نقل ذلك بانتظام باعتباره أوضح تقدير للمكان الذي يرى فيه البنك المركزي أسعار الفائدة تزيد عن فترة زمنية معينة.
يحاول البنك المركزي تحقيق شيئين عندما يحدد السياسة: تضخم منخفض ومستقر وسوق العمل الصحي.
عندما يدرك ارتفاع التضخم ليكون مصدر قلق ، فإنه يرفع أسعار الفائدة لجعل الاقتراض أموالًا أكثر تكلفة ، مما يبرد الاقتصاد. من خلال إخراج Steam من أسواق الإسكان والعمالة – كما حدث بين مارس 2022 ويوليو 2023 – ساعدت معدلات أعلى على إضعاف الطلب وجعلت من الصعب على الشركات رفع الأسعار دون فقدان العملاء ، في نهاية المطاف على التضخم.
مع وجود المزيد من التضخم في الاختيار ، بدأ المسؤولون في خفض الأسعار في سبتمبر ، مع انخفاض حجم نصف المائة. في ذلك الوقت ، وصفه كرسي بنك الاحتياطي الفيدرالي ، جيروم هـ. باول ، بأنه خطوة من شأنها أن تساعد على حماية اقتصاد قوي ، بدلاً من استجابة الذعر لضعف غير متوقع. خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتين في عام 2024 ، مما رفعها إلى المستوى الحالي البالغ 4.25 في المئة إلى 4.5 في المئة.
استنادًا إلى تحول التصورات حول المخاطر المتعلقة بالتضخم والنمو ، يتوقع الاقتصاديون على نطاق واسع أن يقوم المسؤولون بقلم رصاص في إما تخفيضات واحدة أو اثنين من نقاط الربع لهذا العام.
هل لا تزال أسعار الفائدة مقيدة؟
عند قراءة مؤامرة DOT ، من المهم الانتباه إلى حيث تنخفض تقديرات أسعار الفائدة فيما يتعلق بالإسقاط المدى الطويل. يسمى هذا الرقم أحيانًا المعدل “الطبيعي” أو “المحايد”. إنه يمثل خط التقسيم النظري بين السياسة النقدية التي يتم تعيينها لتسريع الاقتصاد مقابل السياسة التي تهدف إلى إبطائه.
ارتفع التقدير المحايد بشكل مطرد أعلى في العام الماضي وفي ديسمبر بلغ 3 في المائة.
في الاجتماع الأخير ، وصف السيد باول الأسعار على مستواه الحالي بأنه “مقيد بشكل مفيد” ، مما يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يرى أن إعدادات السياسة الخاصة بها مستمرة في التأثير على الاقتصاد والمساعدة في خفض التضخم. سيراقب الاقتصاديون ما إذا كان الكرسي يغير لحنه في هذه النقطة. إذا اقترح أن المعدلات لم تعد مقيدة ، فقد يعني ذلك أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يرى الآن قدرة أقل على خفض معدلات مع التضخم لا يزال مرتفعًا جدًا.
مخاوف التضخم
تراجعت ضغوط الأسعار بشكل كبير منذ ذروته في عام 2022 ، لكن التضخم بشكل عام لم يعود بعد إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2 في المائة. كان التقدم نحو هذا الهدف وعرة للغاية في الأشهر الأخيرة ، ومع ما يبدو أن السيد ترامب ملتزم بنظام تعريفة عدواني ، هناك قلق متزايد بشأن هذا التقدم في إلقاء أبعد من ذلك.
نقل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي تقديراتهم للتضخم بشكل حاد في ديسمبر ، حيث بدأ البعض بالفعل في وضع افتراضات حول ما يمكن توقعه من إدارة ترامب أخرى في تلك المرحلة. في ذلك الوقت ، توقعت الأغلبية مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي – الذي يطرد عناصر الطعام والطاقة المتطايرة ، وهو المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي – ليحوم بنسبة 2.8 في المائة بحلول نهاية العام. اعتبارا من يناير ، بلغت 2.6 في المئة.
يمكن لصانعي السياسة رفع هذه التقديرات مرة أخرى يوم الأربعاء بالنظر إلى نطاق خطط السيد ترامب حتى الآن.
يتفق الاقتصاديون وصانعي السياسات على نطاق واسع على أن التعريفة الجمركية تؤدي إلى ارتفاع أسعار المستهلكين ، ولكن ما إذا كانت هذه الزيادات تؤدي إلى ارتفاع التضخم بشكل مستمر ليس واضحًا تمامًا. يعتمد الكثير على مدى انتشار التعريفة الجمركية ، إلى المدة التي يتم الاحتفاظ بها في مكانها ، وفي النهاية كيف تستجيب الشركات والمستهلكون.
هل الهبوط الناعم معرض للخطر؟
بقدر ما يشعر الاقتصاديون وصانعي السياسات بالقلق من التضخم الذي يعود إلى التضخم ، فإنهم قلقون أيضًا بشأن النمو ، على الرغم من أن سوق العمل كان أكثر مرونة من المتوقع على الرغم من ارتفاع التضخم وارتفاع أسعار الفائدة.
في ديسمبر / كانون الأول ، توقع مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أن ينمو الاقتصاد بنسبة 2.1 في المائة هذا العام ، وهو أمر أكثر اعتدالًا من 2024 ولكن لا يزال مقطعًا صحيًا. كما توقعوا أن يكون معدل البطالة ثابتًا حوالي 4.3 في المائة ، أي 0.2 نقطة مئوية أعلى من مستواه اعتبارًا من فبراير.
من المحتمل أن يتم تخفيض التقديرات المتعلقة بالنمو في أحدث مجموعة من التوقعات ، في حين أن توقعات البطالة قد ترتفع مع عامل المسؤولين في خطط السيد ترامب لإعدام قوة العمل الفيدرالية وخفض الإنفاق على نطاق أوسع.
لقد توترت مشاعر الأميركيين حول الاقتصاد بشكل كبير بالفعل على المخاوف من أن كل حالة عدم اليقين المحيطة بالسياسة التجارية للسيد ترامب ستقود الشركات إلى وقف الاستثمار والتوظيف. ومع ذلك ، فإن معظم الاقتصاديين لا يتوقعون ركودًا ، بالنظر إلى الأساس القوي للاقتصاد.
