بدأ المؤتمر 119 ، كما كان في كثير من الأحيان في السنوات الأخيرة ، مع دعوات من السياسيين الجمهوريين لمصارعة الديون الوطنية ، والتي تقترب من مستوى قياسي بالنسبة لحجم الاقتصاد.
لكن هذه المرة ، كان لدى الحزب الجمهوري الشركة: الاقتصاديون التقدميون ونزون الميزانية ، الذين رفضوا في كثير من الأحيان إهمال الأصابع حول مستويات الديون كذريعة لخفض الإنفاق على البرامج للفقراء ، بدأوا في حل أجراس الإنذار أيضًا.
ما الذي تغير؟ في جزء كبير منه ، يبدو أن أسعار الفائدة طويلة الأجل من غير المرجح أن تنحسر بالسرعة التي تم أملها ، مما أجبر الحكومة الفيدرالية على سداد مدفوعات فائدة أكبر. وعدت إدارة ترامب بتوسيع وتوسيع التخفيضات الضريبية لعام 2017 ، والتي ستكلف تريليونات إن لم تكن مطابقة لتخفيضات الإنفاق.
وقال جاريد بيرنشتاين ، الذي قاد مجلس المستشارين الاقتصاديين في العام الماضي أو نحو ذلك ، إن الثبات “أجد أنه من الأسهل أن أبقى هادئًا بشأن هذا التهديد عندما أعتقد أن سعر الفائدة منخفض وثابت إدارة بايدن. “إذا رفض أحد الأطراف رفع الإيرادات ، والديمقراطيون يسيرون أكثر مما هو بصحة جيدة من الناحية المالية ، فهذا جزء كبير من المشكلة.”
لكي نكون واضحة ، قوبلت عمومًا تحذيرات محافظة بشأن الديون بعملية ضئيلة على مدار العقدين الماضيين. خلصت ورقة لعلمتين سياسيتين وخبير اقتصادي مؤخرًا إلى أنه بعد محاولة على الأقل تقييد الاقتراض في الثمانينيات والتسعينيات ، “تخلو الجمهوريون” عن التظاهر “بتخفيض العجز ذي معنى. يميل الديمقراطيون والجمهوريون على حد سواء إلى التعبير عن المزيد من المخاوف بشأن المسؤولية المالية عندما يكون حزبهم خارج السلطة.
تاريخيا ، ارتفع سهم الديون كحصة من الاقتصاد بشكل حاد خلال الحروب والركود. بلغت ذروتها خلال الحرب العالمية الثانية. في القرن الحادي والعشرين ، لم يتمكن الكونغرس من إعادة الديون في أوقات السلام والنمو الاقتصادي.
انخفضت التخفيضات الضريبية الممولة في عجز في عهد الرئيس جورج دبليو بوش إيرادات بمقدار تريليونات الدولارات ولم يتم إلغاؤها جزئيًا إلا في عهد الرئيس باراك أوباما ، الذي أشرف أيضًا على مئات المليارات في الإنفاق على التحفيز بعد الأزمة المالية. توسعات الفوائد الرئيسية مثل Medicare Part D ، التي مولت المزيد من الأدوية الموصوفة لكبار السن ، أضيفت إلى الإنفاق على استحقاق.
في الوقت نفسه ، تراجعت مسألة الديون في الوعي العام ، وفقًا لاستطلاع الرأي الذي أجراه جالوب. وفي أعماق أزمة Covid-19 ، اتفق أعضاء كلا الطرفين: كان الديون مصدر قلق كبير بالنسبة لإنقاذ الاقتصاد الأمريكي.
كان الاقتصاديون البارزين في ذلك أيضًا ، حيث كتبوا عن كيفية المبالغة في الإفراط في المخاوف السابقة ، على الأقل في الولايات المتحدة. تعني أسعار الفائدة المنخفضة أن الحكومة الفيدرالية يمكن أن تنفق أكثر مما استغرقتها إلى أجل غير مسمى ، مع القليل من التكلفة الاقتصادية – خاصة مقارنة بميزانيات التقشف بعد الركود الكبير الذي أجبر التخفيضات المؤلمة في الخدمات الحكومية والاستثمار. عبر أول إدارة ترامب وإدارة بايدن ، قدم الكونغرس 4.6 تريليون دولار لإبقاء الشركات والمستهلكين واقفا على قدميه من خلال الوباء.
وقال مايكل مادوويتز ، الخبير الاقتصادي الرئيسي في التوظيف ، “عندما ضرب هذا الركود ، كان هناك نوع من الإجماع على الحزبين على أن نفعل الكثير للتأكد معهد روزفلت ، وهو خزان أبحاث يميل إلى اليسار.
لكن الآن ، مع تضاعف الديون ثلاث مرات كحصة من الناتج الاقتصادي على مدار الـ 25 عامًا وأسعار الفائدة على عائد الخزانة لمدة 10 سنوات بنسبة 4.5 في المائة ، لا يوجد الكثير من “المساحة المالية”-وهو مصطلح غامض يعادل أساسًا استعداد واشنطن لإنفاق المال دون مغازلة الكوارث – في حالة حدوث انكماش آخر.
قال السيد مادوفيتز: “يريد الجميع التأكد من أنه يمكننا إعادة تفعيل هذا الانتعاش في المرة القادمة التي لدينا فيها ركود”. “لا نريد أن نكون في وضع نشعر بالقلق الشديد من المساحة المالية ولا نفعل ما يكفي مرة أخرى.”
لكن انتظر دقيقة – ما هي بالضبط النتيجة السيئة التي يخشى صانعي السياسة أن تنجم عن عبء الديون الفيدرالية؟
نسخة واحدة من القلق هي أنه نظرًا لأن الحكومة تقترض أكثر فأكثر ، فقد تحتاج إلى تقديم معدل عائد أعلى على سندات الخزانة. إذا كان المستثمرون يفضلون الإقراض للحكومة بدلاً من الإقراض للشركات ، فقد يؤدي ذلك إلى تقويض النمو.
خلال العام الماضي ، هناك علامات على ذلك. يظهر في ارتفاع “Premium”-القليل من الفائدة التي يطلبها المستثمرون شراء ديون عامة طويلة الأمد. ليس من الواضح سبب ارتفاعه ، أو أنه يمتص استثمارات خاصة في الوقت الحالي. إذا كان الأمر كذلك ، فقد يكون من الصعب تحديد موقعها بشكل قاطع.
يقول داني ياجان ، الخبير الاقتصادي في جامعة كاليفورنيا ، بيركلي ، إن الشاغل الرئيسي هو نقطة تحول التي تجبر تعديلًا مفاجئًا وكارثيًا.
ويستشهد بورقة عام 1998 التي شبّلت العجز ليس بسحب طويل الأجل على النمو – مثل إصابة النمل الأبيض التي تآكل تدريجياً أسس المنزل – بل إلى مقامرة محفوفة بالمخاطر ، مثل عدم شراء التأمين على المنزل. إذا اشتعلت النيران في المنزل المالي ، ربما لأن المستثمرين يفقدون الثقة في قدرة الحكومة على سداد ديونها ، فإن الخيارات ليست جيدة: فهي تشمل التخلف عن السداد ، أو إجبار البنوك الإنفاق ، كل ذلك يمكن أن يسبب الركود.
السبب في أن Gamble تبدو محفوفة بالمخاطر بشكل متزايد هو أن العجز الكبير يمكن أن يبدأ في رفع أسعار الفائدة (“ص” في لغة الاقتصاد) أثناء النمو (“ز”) لا يزال ثابتا. يتوقع مكتب ميزانية الكونغرس أن الديون ستستمر في الزيادة ، مما يجبر على ارتفاع مدفوعات الفوائد ، مما يخلق دوامة تصاعدية.
“تحت توقعات البنك المركزي العماني ، ستزداد ببطء ص بالنسبة إلى ز حتى حوالي عام 2040 ، متى ص أكبر من زوقال الدكتور ياجان ، الذي خدم في مكتب الإدارة والميزانية التابع لإدارة بايدن “ثم يبدأ الديون في الانفجار من تلقاء نفسه. “هذا ما يقلقه الناس.”
في حين أن القلق بشأن الدين واسع الانتشار الآن ، إلا أن الوصفات الطبية للتعامل معها تختلف بشكل جذري. توصل الجمهوريون إلى قائمة طويلة من تخفيضات الإنفاق المحتملة ، بما في ذلك التخفيضات في برنامج Medicaid ، برنامج التأمين الصحي للفقراء. اقترح التقدميون مثل السناتور إليزابيث وارن من ماساتشوستس بعض الأهداف للادخار ، مثل التعاقد الدفاعي والأسعار التي يدفعها Medicare للأدوية الموصوفة.
لكن في الغالب ، يقول الديمقراطيون إن الحكومة تحتاج ببساطة إلى مزيد من الإيرادات لدعم العدد المتزايد من الأشخاص الذين أصبحوا مؤهلين للحصول على مزايا التقاعد. هذه الفئة-المعروفة بالإنفاق الإلزامي لأنها مصرح بها بموجب القانون ولا تخضع لتخصيص الكونغرس-تشكل ما يقرب من ثلثي النفقات ، وهو مسؤول عن معظم الزيادات. كان الإنفاق التقديري ، الذي يشمل الدفاع وجميع وظائف الحكومة الأخرى ، مسطحًا إلى حد ما كحصة من الإنتاج الاقتصادي.
وقال بوبي كوجان ، مدير سياسة الميزانية الفيدرالية في المركز: “عندما يستحضر الناس هذه الصورة من قضاء الخروج عن السيطرة ، فإن ما أقول التقدم الأمريكي.
إذا تم تمديد التخفيضات الضريبية التي تم إقرارها في قانون التخفيضات الضريبية والوظائف لعام 2017 في الوقت الحالي ، فإن مكتب ميزانية الكونغرس يحسب ، فإن إجمالي العجز سوف ينمو بمقدار 3.7 تريليون دولار على مدار السنوات العشر القادمة.
وقال السيد كوجان: “اعتدنا أن يكون لدينا نظام حيث نعم ، كانت هذه الأشياء ستصبح أكثر تكلفة ، ولكن كان لدينا نظام ضريبي كان سيواكبهم”. “ثم نقوم بتخفيض الضرائب والآن لم يعد لدينا نظام يواكبها.”
