أظهر نموذج Goldman Sachs في 28 فبراير أن احتمال تصحيح السوق في سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة يزداد بشكل كبير قبل منتصف عام 2015. يمثل هذا التقييم تحولًا عن التوقعات السابقة للبنك ، مما يعزز المخاوف بين المستثمرين الحذرين الذين يحذرون من انكماش السوق المحتمل أو التصحيح في المستقبل القريب.
التحذيرات حول تصحيح محتمل أو تراجع السوق في الولايات المتحدة ليست جديدة. لقد بدأوا إلى جانب صعود أسهم الذكاء الاصطناعي (AI) ، وخاصة مع دخول المستثمرون عديمي الخبرة السوق بأعداد كبيرة. مع تجاوز SP 500 6000 نقطة لأول مرة ، نمت المخاوف حول سوق محمومة.
المتغير الأول
ارتفع مؤشر الأسهم في الولايات المتحدة الأكثر أهمية أكثر من 100 ٪ في السنوات الخمس الماضية. يمكن أن تعزى هذه الزيادة إلى عدة عوامل – ثورة منظمة العفو الدولية – بما في ذلك قوة الدولار الأمريكي ، وتدفق رأس المال الأجنبي الكبير إلى السوق ، والشعور الصعودي المستمر بين غالبية المستثمرين ، والأداء القوي للاقتصاد الأمريكي ، الذي سجل معدل نمو 2.9 ٪ في 2023 و 2.8 ٪ في 2024.
لمزيد من الموضوعات والتقارير ، تفضل بزيارة صفحة اختيارات Argaam.
كل هذه العوامل ، إلى جانب التقارير الإيجابية عمومًا عن التوظيف ونوايا المستهلك ، دفعت السوق إلى الانفجار في الآونة الأخيرة. ولكن هل يمكننا القول أن هذا الاتجاه سيستمر؟ ما الذي تغير – أو يمكن أن يتغير – مما قد يغير الموقف؟
ربما يكون المتغير الأول والأهم هو مستقبل استثمارات الذكاء الاصطناعي. توقع السوق النمو في هذا القطاع بسبب استثمارات كبيرة ، مما أدى إلى زيادة في الأسهم ذات الصلة. ومع ذلك ، حدث أكبر انخفاض في التاريخ في التاريخ في 27 يناير 2025 ، عندما فقدت NVIDIA ما يقرب من 17 ٪ من قيمتها ، حيث تمحو ما يقرب من 600 مليار دولار من القيمة السوقية في يوم واحد. كانت هذه علامة واضحة على أن التجمع ، على الرغم من قوته ، كان “هشًا”.
نجم الانخفاض بسبب ظهور نموذج منظمة العفو الدولية الصينية أكثر فعالية من حيث التكلفة من نظرائها الأمريكيين ولا تعتمد على نفس المعالجات ذات الطاقة العالية التي تستخدمها نماذج مثل ChatGPT. يشير هذا التطوير إلى انخفاض كبير محتمل في مبيعات NVIDIA في الفترة المقبلة ويثير شكوك حول تقييم السوق.
ماذا لو تم تأكيد المخاوف؟
على الرغم من حقيقة أن أسهم شركة Tech Giant Nvidia استعادت بعضًا من خسائرها بعد انخفاض مستمر لعدة أيام بعد 27 يناير ، إلا أنها لا تزال تنخفض بنسبة 18 ٪ من ذلك اليوم وحتى أوائل مارس 2025 – أكثر من شهر فقط.
ما ساعد على منع “السقوط الحر” للسهم هو الحملات الأمريكية التي تدعم مبادرة الاستثمار التي تبلغ قيمتها 500 مليار دولار التي أعلنتها الإدارة الأمريكية لتأمين قيادة الذكاء الاصطناعي. كانت هذه الخطوة مدفوعة بالاهتمامات الأمريكية بشأن المنافسة الصينية القوية ، والتي خففت المخاوف وقدمت الدعم للقطاع. بالإضافة إلى ذلك ، كانت هناك حملات أخرى تتساءل عن دقة البيانات الصينية فيما يتعلق بتكاليف نموذج الذكاء الاصطناعى ، مدعيا أنها مضللة.
على الرغم من أن مؤشر SP 500 ارتفع بنسبة تزيد عن 1 ٪ في الشهرين الأولين من عام 2025 ، إلا أن NASDAQ الثقيل في التكنولوجيا قد انخفض بنسبة 2.25 ٪ خلال نفس الفترة-وهو انخفاض غير مسبوق في العقد الماضي. هذا يشير إلى درجة معينة من “التشاؤم النسبي” حول أسهم التكنولوجيا الرائدة التي تقود نمو السوق الأمريكي على مدار السنوات الخمس الماضية.
ولكن يبقى السؤال الرئيسي: ماذا لو اتضح أن نماذج منظمة العفو الدولية الصينية أرخص بالفعل من نظرائها الأمريكيين؟ من المحتمل أن يصبح هذا واضحًا مع ظهور نماذج أكثر من الذكاء الاصطناعى مفتوحة المصدر ، مما يؤدي إلى انخفاض مستمر في قيمة الأسهم المتعلقة بالنيابة-بما في ذلك ما يسمى “Seven”: Nvidia و Microsoft و Meta و Amazon و Alphabet و Tesla و Apple.
يمكن أن يكون الاستثناء المحتمل هو Apple ، التي لم تقوم باستثمارات ضخمة في الذكاء الاصطناعي وقد تستفيد فعليًا من نماذج أرخص لتعزيز منتجاتها. ومع ذلك ، بشكل عام ، سيُنظر إلى الانخفاض الأخير في الأسهم التقنية على أنه مجرد مرحلة “الانتظار والرؤية” بدلاً من الانكماش النهائي. إن التنبؤ بالمدى الكامل للتشاؤم الذي يحل محل التفاؤل السابق حول شركات الذكاء الاصطناعى لا يزال صعبًا.
في حالة حدوث مثل هذا الانخفاض ، فلن يقتصر على هذه الشركات وحدها – فمن المحتمل أن يؤدي إلى تصحيح أوسع في السوق في العديد من القطاعات التي نمت في السنوات الأخيرة بسبب علاقاتها المباشرة أو غير المباشرة مع الذكاء الاصطناعي. ويشمل ذلك صناعات مثل الاتصالات السلكية واللاسلكية والطاقة والتعدين ، كجزء من تقييماتها تعتمد على التوسع المحتمل لأعمالهم استجابة لثورة الذكاء الاصطناعي.
الذكاء الاصطناعي ليس هو العامل الوحيد
إلى جانب الذكاء الاصطناعي ، هناك قلق كبير آخر هو التوترات الاقتصادية المستمرة التي تغذيها التهديدات الأمريكية المستمرة لفرض التعريفات على كل من الحلفاء والمنافسين. تشمل الأهداف الرئيسية الصين والاتحاد الأوروبي وكندا والمكسيك – أكبر شركاء تجاريين في أمريكا. إذا اندلعت الحروب التجارية – التي لا تهدأ من نطاقها – فيمكنها تعريض جزء من مكاسب تصدير أمريكا للخطر ، والتي بلغت 3.2 تريليون دولار في عام 2024.
